4月25日晚間，五糧液發(fā)布2024年度報(bào)告和2025年一季度報(bào)告。2024年，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入891.75億元，同比增長(zhǎng)7.09%；歸母凈利潤(rùn)318.53億元，同比增長(zhǎng)5.44%。2025年一季度，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入369.40億元，同比增長(zhǎng)6.05%；歸母凈利潤(rùn)148.60億元，同比增長(zhǎng)5.80%。

　　這也意味著，2015年以來(lái)，五糧液營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)已保持10年連續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。在高端白酒步入縮量競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)背景下，五糧液展現(xiàn)出不俗的韌性和內(nèi)生動(dòng)力。2024年?duì)I收、凈利潤(rùn)雙增連續(xù)十年穩(wěn)健增長(zhǎng)對(duì)于酒業(yè)而言，2024年是充滿挑戰(zhàn)的一年。在宏觀經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)分化的多重因素下，行業(yè)面臨消費(fèi)需求不足、產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題，從放量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)增長(zhǎng)，從粗放式發(fā)展向精細(xì)化、高質(zhì)量轉(zhuǎn)變。這一背景下，五糧液營(yíng)收、凈利連續(xù)10年保持增長(zhǎng)更為可貴。

　　渠道布局方面，五糧液傳統(tǒng)渠道持續(xù)優(yōu)化商家結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化量?jī)r(jià)平衡和秩序管控；直營(yíng)渠道“三店一家”建設(shè)成效顯著，新增138家專賣店、5家文化體驗(yàn)店、490家和美集合店和2家大酒家，升級(jí)建設(shè)第五代專賣店715家；新興渠道內(nèi)容電商布局完成，線上專項(xiàng)治理持續(xù)加大力度。同時(shí)，市場(chǎng)布局持續(xù)優(yōu)化，宴席市場(chǎng)精準(zhǔn)發(fā)力，主品牌宴席活動(dòng)同比增長(zhǎng)30%，濃香酒宴席活動(dòng)同比增長(zhǎng)52%。

　　產(chǎn)品方面，五糧液產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收678.75億元，同比增長(zhǎng)8.07%；其他酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收152.51億元，同比增長(zhǎng)11.79%。

　　毛利方面，五糧液酒業(yè)毛利率82.21%，再創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)0.29個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)自2016年以來(lái)連續(xù)9年增長(zhǎng)。

　　現(xiàn)金儲(chǔ)備方面，2024年末貨幣資金達(dá)1273.99億元。在外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響加深的背景下，充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備讓五糧液擁有更足的“底氣”，能從容應(yīng)對(duì)未來(lái)內(nèi)外部環(huán)境的不確定性。

　　同時(shí)，五糧液經(jīng)銷商數(shù)量逆市增長(zhǎng)82家，達(dá)2652家，具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的東部片區(qū)熱度不減，增長(zhǎng)74家，增幅7.04%。五糧濃香經(jīng)銷商增長(zhǎng)245家，增幅30.10%。

　　研發(fā)投入方面，2024年，五糧液研發(fā)費(fèi)用達(dá)4.05億元，同比增長(zhǎng)25.85%，保持高速增長(zhǎng)。研發(fā)人員占比10.27%，研發(fā)團(tuán)隊(duì)呈現(xiàn)年輕化、高學(xué)歷化趨勢(shì)。

　　在外部環(huán)境充滿不確定的當(dāng)下，五糧液還積極響應(yīng)投資者關(guān)切，大幅提升分紅，受到投資者一致認(rèn)可。有資深投資人士表示，對(duì)于不少價(jià)值投資者而言，投資回報(bào)的確定性至關(guān)重要。五糧液高額的分紅，契合自身對(duì)未來(lái)高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展的堅(jiān)定信心。

　　據(jù)了解，五糧液2024年年度擬派發(fā)123億元現(xiàn)金分紅，疊加前次2024年中期分紅100億元，2024年年度分紅總額達(dá)223億元，分紅率70%。相比分紅總額《2024-2026年度股東回報(bào)規(guī)劃》中分紅總額200億元的兜底條款高23億元；分紅率一年跨一個(gè)大臺(tái)階，從2021年50%、2022年55%、2023年60%再到2024年70%，增幅位列白酒上市公司之首。

　　繼2024年6月大股東五糧液集團(tuán)完成增持5億元股票后，今年4月，五糧液集團(tuán)再度宣布增持5-10億元股票，向市場(chǎng)釋放堅(jiān)定看好五糧液投資價(jià)值的信號(hào)，為白酒行業(yè)注入一劑強(qiáng)心劑。

　　東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，半年內(nèi)有44家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，其中34家機(jī)構(gòu)建議“買入”，10家機(jī)構(gòu)建議“增持”。“十四五”收官之年五糧液營(yíng)銷變革進(jìn)一步強(qiáng)化發(fā)展確定性作為“十四五”規(guī)劃的收官之年，五糧液將2025年定位為“營(yíng)銷執(zhí)行提升年”，在深化“穩(wěn)價(jià)格、抓動(dòng)銷、提費(fèi)效、轉(zhuǎn)作風(fēng)”十二字營(yíng)銷方針下，五糧液在今年一季度進(jìn)行了一系列市場(chǎng)營(yíng)銷變革。

　　在組織架構(gòu)方面，五糧液品牌開(kāi)啟營(yíng)銷變革，成立酒類銷售公司，整合原五品部、27個(gè)營(yíng)銷大區(qū)，并組建9個(gè)職能部門，劃分北部、南部和東部三個(gè)營(yíng)銷片區(qū)，從而縮短決策流程、提高執(zhí)行效率，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。同時(shí)，優(yōu)化人事管理，酒類銷售公司聘任3位分管營(yíng)銷的股份公司副總經(jīng)理，27個(gè)營(yíng)銷大區(qū)由3位領(lǐng)導(dǎo)按片區(qū)扁平化直管。

　　在渠道改革方面，今年1月，五糧液對(duì)傳統(tǒng)渠道停貨減量，減量部分以直銷形式開(kāi)拓團(tuán)購(gòu)銷售，并同步在20個(gè)市場(chǎng)啟動(dòng)終端直配模式試點(diǎn)，借力“數(shù)字化”管理手段辨識(shí)市場(chǎng)真實(shí)數(shù)據(jù)以及經(jīng)銷商真實(shí)需求，由廠家直接向終端配貨。

　　在推陳出新拓展消費(fèi)場(chǎng)景方面，一是創(chuàng)新消費(fèi)者品飲場(chǎng)景，打造“步步高五步品酒法”品飲風(fēng)潮，構(gòu)建“觀其色、聞其香、品其味、悟其格、感其美”的品飲體系，開(kāi)創(chuàng)白酒感官評(píng)價(jià)新范式；二是創(chuàng)新婚宴消費(fèi)場(chǎng)景，2025年一季度，公司啟動(dòng)五糧液玫瑰婚典新人征集活動(dòng)。

　　此外，五糧液還多管齊下深化品牌創(chuàng)新、不折不扣挖掘新興需求。

　　對(duì)此，東吳證券在近期研報(bào)中表示，在現(xiàn)有大商制基礎(chǔ)上，五糧液已邁出渠道生態(tài)優(yōu)化的關(guān)鍵一步，專營(yíng)公司帶來(lái)的渠道變革，結(jié)合實(shí)干派營(yíng)銷高管的專業(yè)管理，將是公司強(qiáng)化營(yíng)銷管控的有益嘗試。

　　“年內(nèi)看，公司通過(guò)改革，有效平衡了第八代五糧液批價(jià)和報(bào)表增長(zhǎng)確定性，而中長(zhǎng)期看，公司在千元價(jià)格帶地位及優(yōu)勢(shì)不變，實(shí)際動(dòng)銷好于同業(yè)，若改革成功，則有望成功拓展新渠道、新市場(chǎng)，持續(xù)鞏固千元龍頭地位、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。若改革持續(xù)順利落地，五糧液經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善，必然將帶來(lái)估值修復(fù)，此外公司股息率4%以上對(duì)中長(zhǎng)線價(jià)值資金吸引力較大。”華創(chuàng)證券在近期一份研報(bào)中表示。

　　五糧液在年報(bào)中提到，2025年主要發(fā)展目標(biāo)是鞏固和增強(qiáng)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)，推動(dòng)品牌價(jià)值和市場(chǎng)份額雙提升，營(yíng)業(yè)總收入與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持一致。

　　有經(jīng)銷商對(duì)酒業(yè)家表示，當(dāng)前五糧液改革決心強(qiáng)、經(jīng)銷商信心足。相信五糧液會(huì)持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品動(dòng)銷、渠道優(yōu)化、服務(wù)能力，推動(dòng)品牌價(jià)值和市場(chǎng)份額雙提升，高質(zhì)量完成“十四五”主要目標(biāo)任務(wù)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開(kāi)局打牢基礎(chǔ)。（文章來(lái)源：酒業(yè)家）

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